隨著寬松預(yù)期的增強以及新一輪QE未來可能實施，大宗商品將迎來良好表現(xiàn)�？紤]確定性以及可持續(xù)性，建議投資者中期逢低可做多黃金、白銀等貴金屬。

　　本周四凌晨，美聯(lián)儲公布7月31日至8月1日的美聯(lián)儲議息會議紀(jì)要顯示，如果經(jīng)濟不能夠持續(xù)增長，多名委員認為可能需要不久以后采取更多的經(jīng)濟刺激措施。這一表述暗示了新一輪放松措施，超出市場此前預(yù)期，此前市場普遍認為會議紀(jì)要可能無法傳遞出明確偏松的信號。

　　從美國經(jīng)濟來看，自二季度以來下滑明顯。4月份開始新增非農(nóng)就業(yè)增長顯著放緩，隨后的零售數(shù)據(jù)、制造業(yè)數(shù)據(jù)亦連續(xù)下滑；二季度美國GDP增速僅為1.5%；紀(jì)要顯示多名委員認為制造業(yè)放緩或在下滑，歐洲壓力和美國財政懸崖會給美國經(jīng)濟帶來下行風(fēng)險。美國國會預(yù)算辦公室周三發(fā)布警告稱，財政懸崖將導(dǎo)致美國經(jīng)濟陷入衰退，2012年衰退0.5%，失業(yè)率在2013下半年升至9%。伯南克曾表示，美聯(lián)儲絕對不可能也沒有能力抵御財政懸崖對于經(jīng)濟的影響。此外，四季度美國還面臨著國債上限的到來。雖然這兩個風(fēng)險事件的結(jié)果應(yīng)該是較為確定，即國債上限會得到上調(diào)、減稅政策到期以及自動啟動支出削減方案并不會全部展開。但四季度還面臨著美國大選，政治因素將可能使得解決這些問題的方案延后，從而對市場形成沖擊。因而，隨著負面因素的積聚，美聯(lián)儲進一步推動新一輪QE的可能性較高。

　　對于市場而言，隨著QE3預(yù)期的增強，美元將承壓，風(fēng)險資產(chǎn)受益。從前兩輪QE對美元指數(shù)的影響來看，第一輪QE期間美元指數(shù)最高下跌18%左右，第二輪QE期間美元指數(shù)最高下跌11.4%。從近期美元走勢來看，跟市場對QE3預(yù)期的強弱基本成反向走勢，QE3預(yù)期增強，美元走弱；QE3預(yù)期減弱，美元走強。因而，QE3預(yù)期的增強以及隨后QE3的可能實施，將推動美元逐步走弱。從美元指數(shù)的重要組成部分歐元來看(歐元占美元指數(shù)高達57.6%)，自歐洲央行行長德拉吉發(fā)表捍衛(wèi)歐元的講話以來，歐元兌美元自底部穩(wěn)步上升，歐元短期底部已經(jīng)奠定的可能性較大，這一因素亦將推動美元指數(shù)進一步走弱。美元指數(shù)作為大宗商品的計價貨幣，從歷史走勢來看兩者基本呈現(xiàn)負相關(guān)，美元走弱將推動大宗商品逐步走強。

　　在QE3預(yù)期增強以及經(jīng)濟環(huán)境仍不樂觀的背景下，貴金屬表現(xiàn)將較為確定，且持續(xù)性較好，看好在這一背景下黃金、白銀等貴金屬的表現(xiàn)。從黃金走勢來看，自2011年9月創(chuàng)造高點1921美元以來，調(diào)整時間已經(jīng)接近一年，考慮本輪黃金牛市以來歷次調(diào)整的時間周期來看，調(diào)整已經(jīng)結(jié)束的可能性較高。從黃金和美元的關(guān)系來看，自今年5月以來，在美元指數(shù)自低點78點上升至84點的過程中，黃金處于整體盤整之中，并未創(chuàng)新低，這預(yù)示著黃金新一輪上升的可能性較大。從央行的購金行為來看，仍繼續(xù)保持對金價的支撐，今年二季度，全球央行購入157.5噸黃金。在全球央行普遍“放水”的背景下，長期通脹仍將是未來的隱憂，黃金將是較好的對沖品種，牛市有望延續(xù)。從近期黃金走勢來看，倫敦金已經(jīng)突破自今年以來5月徘徊區(qū)間的高點1640美元/盎司附近，上升趨勢逐步形成概率較高，未來仍有望挑戰(zhàn)前期高點。從白銀走勢來看，亦同樣突破了今年5月徘徊區(qū)間的高點30美元/盎司附近，白銀的波動性往往勝于黃金，在貴金屬整體趨勢向上的背景下，白銀升幅較大的機會高。

　　從原油來看，受中東緊張局勢以及央行寬松預(yù)期提振，WTI原油已經(jīng)自低點78美元附近上升27%左右。但美國今年面臨大選，在油價上行的過程中將可能隨時面臨原油儲備釋放的壓力，奧巴馬也已提及此計劃，油價短期內(nèi)上行空間受限。因而，如果中東局勢不進一步緊張，僅寬松預(yù)期對油價提振可能較為有限。